Recitale
(1) Pentru a asigura recunoașterea mențiunii „cercetare sponsorizată de emitent” și fiabilitatea acestei cercetări, codul de conduită al UE pentru cercetarea sponsorizată de emitent introduce o definiție armonizată a cercetării sponsorizate de emitent, care limitează utilizarea mențiunii respective la cercetarea în domeniul investițiilor care este plătită integral sau parțial de întreprinderea vizată de cercetarea respectivă și este conformă cu codul de conduită al UE pentru cercetarea sponsorizată de emitent. Definiția exclude comentariile de tranzacționare și alte servicii personalizate de consultanță comercială legate în mod intrinsec de executarea unei tranzacții cu instrumente financiare, deoarece acestea nu constituie o recomandare de investiții în sensul definiției „recomandărilor de investiții” de la articolul 3 punctul 35 din Regulamentul (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului (2).
(2) Pentru ca cercetarea sponsorizată de emitent să prezinte o recomandare independentă, obiectivă și fiabilă cu privire la valoarea sau prețul instrumentelor financiare, firmele de investiții care utilizează cercetarea sponsorizată de emitent sau care o furnizează clienților lor ar trebui să se asigure că această cercetare este realizată în conformitate cu codul de conduită al UE pentru cercetarea sponsorizată de emitent. Procedând astfel, firmele de investiții ar trebui să evalueze dacă gestionarea conflictelor de interese dintre emitentul care plătește pentru cercetare și furnizorul cercetării sponsorizate de emitent este eficace și dacă aceste conflicte nu au efecte negative asupra intereselor investitorilor. În special, firmele de investiții ar trebui să verifice dacă furnizorul de cercetare sponsorizată de emitent dispune de o politică privind conflictele de interese care să îi permită să identifice, să prevină, să gestioneze și să declare în mod eficace conflictele de interese.
(3) Încrederea în calitatea și obiectivitatea cercetării sponsorizate de emitent este esențială pentru a revitaliza includerea în cercetare a întreprinderilor, în special a întreprinderilor mici și mijlocii (IMM-uri). Pentru ca investitorii să poată căpăta încredere în cercetarea sponsorizată de emitent și desemnată în mod corespunzător, firmele de investiții nu ar trebui să utilizeze sau să distribuie clienților lor cercetări sponsorizate de emitent dacă nu pot evalua calitatea acestora. Firmele de investiții ar trebui să verifice dacă furnizorul cercetării sponsorizate de emitent dispune de mecanisme organizatorice adecvate, echivalente cu cele prevăzute pentru cercetare în Regulamentul delegat (UE) 2017/565 al Comisiei (3). Pentru a evita ca faptul că cercetarea este sponsorizată să aibă un impact negativ asupra calității acesteia, relația dintre analistul de cercetare, furnizorul cercetării și emitent ar trebui să fie clar specificată și prezentată în mod transparent utilizatorilor cercetării.
(4) Pentru a oferi flexibilitate în ceea ce privește modul în care firmele de investiții evaluează cercetarea sponsorizată de emitent, firmele de investiții se pot baza pe un aviz emis de o parte terță independentă, inclusiv de un auditor extern, cu privire la conformitatea cercetării sponsorizate de emitent cu codul de conduită al UE. Pentru a simplifica procesul de asigurare a conformității, firmele de investiții pot ține seama de statutul reglementat al furnizorului de cercetare sponsorizată de emitent în cazul în care acesta este o firmă de investiții autorizată în conformitate cu Directiva 2014/65/UE care respectă prezentul regulament atunci când elaborează cercetarea sponsorizată de emitent. În toate cazurile, firmele de investiții rămân răspunzătoare de asigurarea îndeplinirii obligațiilor care le revin în temeiul articolului 24 alineatele (3a), (3b) și (3e) din Directiva 2014/65/UE.
(5) Pentru a spori numărul IMM-urilor incluse în cercetare, furnizorul de cercetare ar trebui să pună la dispoziția tuturor investitorilor cercetarea sponsorizată de emitent și orice actualizare efectuată în urma unui eveniment semnificativ care are impact asupra emitentului, în cazul în care emitentul plătește integral pentru cercetare. Cercetarea care este plătită parțial de emitent poate fi rezervată, fie pe o perioadă nedeterminată, fie pe o perioadă convenită prin contract între furnizorul cercetării sponsorizate de emitent și emitent, investitorilor care au contribuit la plata pentru cercetarea respectivă.
(6) Pentru a se asigura integritatea piețelor financiare din UE și pentru a consolida protecția investitorilor și încrederea în aceste piețe, ar trebui să se precizeze că cercetarea sponsorizată de emitent conține recomandări de investiții, astfel cum sunt definite la articolul 3 punctul 35 din Regulamentul (UE) nr. 596/2014. Prin urmare, cercetarea ar trebui să respecte cerințele privind recomandările de investiții prevăzute în regulamentul respectiv și în Regulamentul delegat (UE) 2016/958 al Comisiei (4). În particular, obligația persoanelor care elaborează sau difuzează recomandări de investiții de a prezenta recomandările în mod obiectiv și de a declara conflictele de interese în ceea ce privește instrumentele financiare la care se referă recomandarea ar trebui să se aplice și în contextul cercetării sponsorizate de emitent, în conformitate cu articolul 20 din Regulamentul (UE) nr. 596/2014.
(7) Prezentul regulament se bazează pe proiectele de standarde tehnice de reglementare prezentate Comisiei de Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA). În conformitate cu mandatul său, ESMA a luat în considerare conținutul și parametrii codului de conduită francez pentru cercetarea sponsorizată de emitent, care a fost identificat de ESMA ca fiind singurul cod de conduită aprobat și respectat pe scară largă, la nivel național.
(8) ESMA a efectuat consultări publice deschise cu privire la proiectul de standarde tehnice de reglementare pe care se bazează prezentul regulament, a analizat costurile și beneficiile potențiale aferente și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor înființat prin articolul 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului (5),