Recitale
(1) Sunt necesare standarde armonizate în ceea ce privește recomandările de investiții sau alte informații prin care se recomandă sau se sugerează o strategie de investiții (denumite în continuare „recomandări”) pentru prezentarea în mod obiectiv, clar și precis a acestor informații și pentru divulgarea intereselor și a conflictelor de interese. Aceste standarde ar trebui respectate de către persoanele care elaborează sau difuzează recomandări. În special, pentru a asigura standarde înalte de imparțialitate, de probitate și de transparență pe piață, recomandările ar trebui prezentate obiectiv și într-un mod care să nu inducă în eroare participanții la piață sau publicul.
(2) Toate persoanele care elaborează sau difuzează recomandări ar trebui să dispună de mecanisme care să asigure că informațiile sunt prezentate în mod obiectiv și că interesele sau conflictele de interese sunt divulgate în mod eficace. În plus, ar trebui prevăzute dispoziții suplimentare pentru categoriile de persoane care, prin însăși natura lor și prin activitățile lor, creează în general riscuri mai ridicate la adresa integrității pieței și a protecției investitorilor. Din acest grup fac parte analiștii independenți, firmele de investiții, instituțiile de credit, orice persoană a cărei activitate principală constă în elaborarea sau difuzarea de recomandări și persoanele fizice care lucrează pentru acestea pe baza unui contract de muncă sau a unei alte forme de colaborare, precum și alte persoane care propun decizii de investiții în legătură cu instrumente financiare, care se prezintă ca având experiență sau expertiză financiară sau care sunt percepute ca atare de participanții la piață (denumite în continuare „experți”). O listă neexhaustivă de indicatori care trebuie luați în considerare pentru identificarea unor astfel de experți cuprinde frecvența cu care aceștia elaborează recomandări, numărul de persoane care urmează recomandările pe care le propun, parcursul lor profesional personal, inclusiv dacă au elaborat recomandări în mod profesionist în trecut, precum și dacă recomandările lor anterioare sunt sau au fost transmise de către părți terțe, cum ar fi mass-media.
(3) Identitatea persoanelor care elaborează recomandări, autoritatea competentă a acestora, dacă există, precum și datele și orele la care recomandările au fost finalizate și apoi difuzate ar trebui făcute publice, deoarece acestea ar putea constitui informații valoroase pentru investitori în legătură cu deciziile lor de investiții.
(4) Divulgarea evaluărilor și a metodologiilor constituie o informație utilă pentru înțelegerea recomandărilor, precum și pentru a estima în ce măsură persoanele care elaborează recomandări sunt consecvente în evaluările și metodologiile pe care le adoptă. Recomandările elaborate de aceeași persoană și legate de societăți din același sector de activitate sau din aceeași țară ar trebui să vizeze prezentarea, în mod sistematic, a unor factori comuni consecvenți. De aceea, analiștii independenți, firmele de investiții, instituțiile de credit, persoanele a căror activitate principală constă în elaborarea sau difuzarea de recomandări și persoanele fizice care lucrează pentru acestea pe baza unui contract de muncă sau a unei alte forme de colaborare, precum și experții ar trebui să explice în cadrul recomandărilor orice schimbare survenită în evaluările și metodologiile utilizate.
(5) Interesele persoanelor care elaborează recomandări și conflictele care ar putea fi generate de aceste interese pot influența opinia pe care aceste persoane și-o exprimă în recomandările lor. Pentru a se asigura că obiectivitatea și fiabilitatea informațiilor pot fi evaluate, ar fi oportun să se divulge orice relație și împrejurare care ar putea fi considerate în mod rezonabil susceptibile de a compromite obiectivitatea informațiilor, inclusiv interesele sau conflictele de interese ale persoanei care elaborează recomandarea sau ale unei persoane care aparține aceluiași grup, în legătură cu instrumentul financiar sau cu emitentul la care se referă, în mod direct sau indirect, recomandarea.
(6) Informațiile divulgate cu privire la interese sau conflicte de interese ar trebui să fie suficient de detaliate încât să permită destinatarului recomandării să își formeze o opinie informată cu privire la gradul și natura intereselor sau conflictului de interese. Analiștii independenți, firmele de investiții, instituțiile de credit, persoanele a căror activitate principală constă în elaborarea de recomandări și persoanele fizice care lucrează pentru acestea pe baza unui contract de muncă sau a unei alte forme de colaborare, precum și experții ar trebui să divulge, de asemenea, dacă dețin o poziție lungă sau scurtă netă care depășește un prag predefinit în capitalul social emis al emitentului la care se referă recomandarea. În acest context, aceștia ar trebui să calculeze poziția lungă sau scurtă netă în conformitate cu metodologia de calcul a pozițiilor prevăzută în Regulamentul (UE) nr. 236/2012 al Parlamentului European și al Consiliului (2).
(7) În aplicarea principiului proporționalității, persoanele care elaborează recomandări ar trebui să aibă dreptul să își adapteze modalitățile de prezentare în mod obiectiv și de divulgare a intereselor sau a conflictelor de interese în limitele prevăzute în prezentul regulament, inclusiv atunci când formulează recomandări nescrise în cadrul unor reuniuni, acțiuni de popularizare sau conferințe audio sau video, precum și în cadrul unor interviuri radiofonice, televizate sau transmise prin internet.
(8) Recomandările pot fi difuzate sub aceeași formă, modificate sau rezumate de alte persoane decât persoana care le-a elaborat. Modul în care persoanele care difuzează recomandările gestionează aceste recomandări poate avea un impact semnificativ asupra modului în care investitorii evaluează recomandările. În special, cunoașterea identității persoanei care difuzează recomandarea și a măsurii în care recomandarea inițială a fost modificată poate constitui o informație valoroasă pentru investitori atunci când își analizează deciziile de investiții.
(9) Extrapolarea de către persoanele care difuzează recomandări numai a anumitor elemente din recomandarea inițială poate duce la o modificare substanțială a conținutului recomandării inițiale. Schimbarea direcției sugerate în recomandarea inițială (de exemplu, prin schimbarea unei recomandări de „cumpărare” într-o recomandare de „păstrare” sau de „vânzare” ori viceversa sau prin schimbarea obiectivului de preț) ar trebui să fie întotdeauna considerată o modificare substanțială.
(10) Prelucrarea datelor cu caracter personal în contextul prezentului regulament ar trebui efectuată în conformitate cu actele cu putere de lege și actele administrative naționale care transpun Directiva 95/46/CE a Parlamentului European și a Consiliului (3).
(11) Prezentul regulament se bazează pe proiectele de standarde tehnice de reglementare transmise Comisiei de Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA).
(12) Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe a efectuat consultări publice deschise cu privire la proiectele de standarde tehnice de reglementare pe care se bazează prezentul regulament, a analizat costurile și beneficiile potențiale aferente și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor, instituit în conformitate cu articolul 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului (4).
(13) Pentru a asigura buna funcționare a piețelor financiare, este necesar ca prezentul regulament să intre în vigoare în regim de urgență și ca dispozițiile prezentului regulament să se aplice de la aceeași dată ca și cele prevăzute în Regulamentul (UE) nr. 596/2014,