Recitale
(1) Regulamentul (UE) 2016/1033 al Parlamentului European și al Consiliului (2) a modificat Regulamentul (UE) nr. 600/2014, introducând la articolul 2 din regulamentul respectiv definiția „tranzacției de tip «pachet»”. Întrucât regulamentele delegate nu ar trebui să cuprindă definiții care sunt deja prevăzute în acte legislative, definiția „tranzacției de tip pachet”, astfel cum este prevăzută în prezent la articolul 1 punctul 1 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583 al Comisiei (3), ar trebui, așadar, eliminată din regulamentul respectiv.
(2) Regulamentul (UE) 2024/791 al Parlamentului European și al Consiliului (4) a modificat Regulamentul (UE) nr. 600/2014 prin limitarea la registrele centrale de ordine-limită și sistemele de tranzacționare cu licitație periodică a cerinței de a publica cotații ferme sau orientative în ceea ce privește alte instrumente decât cele de capitaluri proprii. Prin urmare, Regulamentul (UE) 2024/791 a eliminat, de asemenea, articolul 9 alineatul (5) litera (d) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, care împuternicea Comisia, printre altele, să stabilească o definiție a sistemelor de tranzacționare de tip „cerere de ofertă” și vocale în scopul acordării derogării de la obligația de publicare pretranzacționare. Definițiile respective ar trebui, așadar, eliminate de la articolul 1 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583. De asemenea, este necesar să se elimine sistemele de tranzacționare pe bază de cotații, de tip „cerere de cotație” și vocale din anexa I la Regulamentul delegat (UE) 2017/583.
(3) Regulamentul (UE) 2024/791 a modificat Regulamentul (UE) nr. 600/2014, introducând o nouă literă (f) la articolul 9 alineatul (5) din regulamentul respectiv. În temeiul acestei dispoziții, Comisia este împuternicită să precizeze caracteristicile „registrelor centrale de ordine-limită” și ale „sistemelor de tranzacționare cu licitație periodică”. Prin urmare, este necesar să se introducă definiții în acest sens în Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Un sistem de tranzacționare exploatat prin intermediul unui registru de ordine care include numai cotațiile formatorilor de piață și al unui algoritm de tranzacționare care corelează în mod continuu, fără intervenție umană ordinele de cumpărare și de vânzare primite cu cotațiile latente ale formatorilor de piață, pe baza celui mai bun preț disponibil, ar trebui să fie considerat un sistem de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă. Un sistem de tranzacționare exploatat prin intermediul unui registru de ordine în care cotațiile furnizorilor de lichiditate sunt confirmate înainte de executarea potențială a unui ordin primit și prin intermediul unui algoritm de tranzacționare care corelează în mod continuu, fără intervenție umană ordinele de cumpărare și de vânzare primite cu cotațiile confirmate ale furnizorilor de lichiditate, pe baza celui mai bun preț disponibil, ar trebui să fie considerat, de asemenea, un sistem de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă. În cazul în care un sistem de tranzacționare cu registre centrale de ordine-limită cuprinde atât elemente ale unui sistem de tranzacționare cu registre de ordine cu licitație continuă, cât și elemente ale unui sistem de tranzacționare cu licitație periodică, componenta registrului de ordine cu licitație continuă și componenta cu licitație periodică a sistemului de tranzacționare cu registre centrale de ordine-limită ar trebui să facă obiectul cerințelor de informare prevăzute în anexa I la Regulamentul delegat (UE) 2017/583 pentru sistemele de tranzacționare cu registre de ordine cu licitație continuă și, respectiv, pentru sistemele de tranzacționare cu licitație periodică.
(4) Articolul 54 alineatul (3) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 prevede că dispozițiile actelor delegate adoptate în temeiul regulamentului respectiv, în forma aplicabilă înainte de 28 martie 2024, continuă să se aplice până la data aplicării actelor delegate adoptate în temeiul regulamentului respectiv, în forma aplicabilă de la 28 martie. În Comunicarea Comisiei privind interpretarea și punerea în aplicare a dispoziției tranzitorii prevăzute în Regulamentul (UE) 2024/791 (5), Comisia a clarificat faptul că articolul 54 alineatul (3) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 urmărește să asigure continuitatea pentru participanții la piață pe perioada pregătirii noilor regulamente delegate ale Comisiei. Pentru a asigura această continuitate în practică, în Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui introdus un nou articol 1a care să precizeze care articole din regulamentul delegat respectiv ar trebui să se aplice în continuare numai în ceea ce privește instrumentele financiare derivate. Articolele respective ar trebui să se aplice în continuare împreună cu dispozițiile Regulamentului (UE) nr. 600/2014 pe care le completează, în forma aplicabilă înainte de 28 martie 2024. Prin urmare, ar trebui să se clarifice, de asemenea, faptul că trimiterile la articolul 11 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 cuprinse în articolele respective ar trebui interpretate ca trimiteri la articolul 11 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, astfel cum era aplicabil înainte de 28 martie 2024.
(5) În temeiul articolului 9 alineatul (5) litera (c) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, Comisia este împuternicită să precizeze mărimea ordinelor care au dimensiuni mari în comparație cu dimensiunea normală de piață. Articolul 9 alineatul (1) litera (a) din regulamentul respectiv permite autorităților competente să acorde, pentru aceste ordine, o derogare de la obligația operatorilor de piață și a firmelor de investiții care exploatează un loc de tranzacționare de a face publice informațiile menționate la articolul 8 alineatul (1) din regulamentul respectiv. Comisia a precizat mărimea ordinelor de dimensiuni mari la articolul 3 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Cu toate acestea, Regulamentul (UE) 2024/791 a modificat articolul 8 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 pentru a prevedea cerințe specifice privind transparența pretranzacționare pentru locurile de tranzacționare în ceea ce privește obligațiunile, produsele financiare structurate și certificatele de emisii și a introdus un nou articol 8a în regulamentul respectiv pentru a prevedea cerințe specifice privind transparența pretranzacționare pentru locurile de tranzacționare în ceea ce privește instrumentele financiare derivate. Conform modificării respective, pentru a determina dacă un ordin este de dimensiuni mari, astfel cum se menționează la articolul 9 alineatul (1) litera (a) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, procesul va fi diferit pentru, pe de o parte, obligațiuni, produse financiare structurate și certificate de emisii și, pe de altă parte, pentru instrumente derivate. Prin urmare, în Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui introdus un nou articol 3a care să prevadă norme specifice pentru determinarea „ordinelor de dimensiuni mari” în cazul obligațiunilor, produselor financiare structurate și certificatelor de emisii. Pentru a obține un regim de transparență pretranzacționare mai stabil, normele respective ar trebui să aibă la bază o determinare statică a „ordinelor de dimensiuni mari”.
(6) Pentru a permite limitarea transparenței pretranzacționare în ceea ce privește alte instrumente decât cele de capitaluri proprii la registrele centrale de ordine-limită și sistemele de tranzacționare cu licitație periodică, Regulamentul (UE) 2024/791 a eliminat din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 articolul 9 alineatul (1) litera (b). Litera respectivă permitea autorităților competente să acorde o derogare de la obligația operatorilor de piață și a firmelor de investiții care exploatează un loc de tranzacționare de a face publice informațiile menționate la articolul 8 alineatul (1) din regulamentul respectiv în cazul exprimărilor executabile ale interesului în sistemele de tranzacționare de tip „cerere de ofertă” și vocale care sunt mai mari decât mărimea specifică instrumentului financiar. În temeiul articolului 9 alineatul (5) litera (d) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, Comisia are competența de a preciza mărimea specifică instrumentelor financiare pentru care se poate acorda o derogare de la obligația de publicare pretranzacționare, precizare pe care Comisia a adus-o prin articolul 5 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Întrucât Regulamentul (UE) 2024/791 a eliminat din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 atât articolul 9 alineatul (1) litera (b), cât și împuternicirea prevăzută la articolul 9 alineatul (5) litera (d), articolul 5 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui, de asemenea, eliminate. De asemenea, este necesar să se elimine toate trimiterile la articolul 5 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583 din alte dispoziții ale regulamentului respectiv.
(7) În temeiul articolului 9 alineatul (5) litera (e) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, Comisia este împuternicită să precizeze instrumentele financiare sau clasele de instrumente financiare pentru care nu există o piață lichidă unde poate fi acordată derogarea de la obligația de publicare pretranzacționare în temeiul articolului 9 alineatul (1) din regulamentul respectiv. Articolul 9 alineatul (1) litera (c) din regulamentul respectiv permite autorităților competente să acorde, pentru aceste instrumente sau clase de instrumente financiare, o derogare de la obligația operatorilor de piață și a firmelor de investiții care exploatează un loc de tranzacționare de a face publice informațiile menționate la articolul 8 alineatul (1) din regulamentul respectiv. Comisia a precizat clasele de instrumente financiare pentru care nu există o piață lichidă la articolul 6 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Cu toate acestea, Regulamentul (UE) 2024/791 a modificat articolul 8 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 pentru a prevedea cerințe specifice privind transparența pretranzacționare pentru locurile de tranzacționare în ceea ce privește obligațiunile, produsele financiare structurate și certificatele de emisii și a introdus un nou articol 8a în regulamentul respectiv pentru a prevedea cerințe specifice privind transparența pretranzacționare pentru locurile de tranzacționare în ceea ce privește instrumentele financiare derivate. Conform modificărilor respective, pentru a determina dacă există o piață lichidă, astfel cum se menționează la articolul 9 alineatul (1) litera (c) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, procesul va fi diferit pentru, pe de o parte, obligațiuni, produse financiare structurate și certificate de emisii și, pe de altă parte, pentru instrumente derivate. Prin urmare, în Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui introdus un nou articol 6a care să prevadă norme specifice pentru determinarea existenței unei „piețe lichide” în cazul obligațiunilor, produselor financiare structurate și certificatelor de emisii. Pentru a obține un regim de transparență mai stabil, normele respective ar trebui să aibă la bază o determinare statică a lichidității.
(8) Regulamentul (UE) 2024/791 a introdus la articolul 2 alineatul (1) punctul 16a din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 definiția pentru „entitate raportoare desemnată” și a introdus în regulamentul respectiv un nou articol 21a, care permite unei firme de investiții care este desemnată drept entitate de publicare desemnată să fie responsabilă cu publicarea unei tranzacții printr-un mecanism de publicare aprobat („APA”). Noul articol 21a precizează, de asemenea, care parte la o tranzacție ar trebui să fie responsabilă cu publicarea unei tranzacții în cazul în care una dintre părțile implicate, niciuna dintre părțile implicate sau ambele părți implicate sunt entități de publicare desemnate. Prin urmare, cerințele prevăzute în Regulamentul delegat (UE) 2017/583 care vizează identificarea firmei de investiții care are responsabilitatea de a publica o tranzacție prin intermediul unui APA ar trebui eliminate.
(9) În temeiul articolului 11 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, autoritățile competente pot autoriza operatorii de piață și firmele de investiții care exploatează un loc de tranzacționare să prevadă decalarea publicării informațiilor detaliate privind tranzacțiile în funcție de mărimea tranzacției sau de tipul tranzacției. În temeiul articolului 11 alineatul (4) litera (c) din regulamentul respectiv, Comisia a fost împuternicită să precizeze condițiile pentru decalarea publicării informațiilor, precizările fiind aduse de Comisie prin articolul 8 din Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Cu toate acestea, Regulamentul (UE) 2024/791 a modificat articolul 11 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 pentru a prevedea cerințe specifice referitoare la decalarea publicării în ceea ce privește obligațiunile, produsele financiare structurate și certificatele de emisii și a introdus un nou articol 11a în regulamentul respectiv care cuprinde cerințe specifice referitoare la decalarea publicării în ceea ce privește instrumentele financiare derivate. Prin urmare, în Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui introdus un nou articol 8a care să stabilească detaliile exacte ale regimului referitor la publicarea decalată în ceea ce privește obligațiunile, produsele financiare structurate și certificatele de emisii, inclusiv determinarea valorilor emisiunilor care corespund unei piețe lichide sau nelichide pentru un instrument financiar dat, a tranzacțiilor care sunt considerate de dimensiuni medii, mari și foarte mari și a duratei declarării.
(10) Pentru a se asigura că regimul decalării pentru obligațiuni este simplu și bine calibrat, este necesar să se facă distincție între trei categorii de obligațiuni: (i) obligațiuni suverane și alte obligațiuni publice; (ii) obligațiuni corporative, convertibile și alte obligațiuni și (iii) obligațiuni garantate. Pentru a permite o mai bună distincție între obligațiunile lichide și cele nelichide și, prin urmare, o calibrare mai eficientă, obligațiunile ar trebui grupate ulterior în funcție de fiecare categorie de obligațiuni.
(11) În conformitate cu definiția pieței lichide prevăzută la articolul 2 punctul 17 litera (a) subpunctul (i) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, o piață lichidă ar trebui evaluată în funcție de valoarea emisiunii unei obligațiuni. Pentru a ține seama de eventualele evoluții în timp ale valorii emisiunii unei obligațiuni, inclusiv ca urmare a emisiunilor continue de obligațiuni sau a răscumpărărilor de obligațiuni, este necesar să se evalueze lichiditatea pieței pe baza soldului restant al emisiunii de obligațiuni (cu alte cuvinte, valoarea totală a obligațiunilor care au fost emise și sunt deținute de investitori la un moment dat), mai degrabă decât pe baza valorii inițiale a emisiunii de obligațiuni (cu alte cuvinte, valoarea totală a obligațiunilor oferite investitorilor pe piața primară la momentul emisiunii).
(12) Pentru a introduce un regim de transparență mai simplu, care să nu aibă la bază evaluări frecvente ale lichidității, ar trebui modificate dispozițiile aplicabile produselor financiare structurate și certificatelor de emisii prevăzute în Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Pe baza unei analize a datelor efectuate de Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) și pe baza experienței anterioare a ESMA în ceea ce privește calibrarea cerințelor de transparență, ar trebui să se considere că produsele financiare structurate și certificatele de emisii, altele decât certificatele de emisii ale Uniunii, nu au o piață lichidă, dar că certificatele de emisii ale Uniunii au o piață lichidă. În ceea ce privește produsele financiare structurate, ar trebui menținute pragurile de transparență pretranzacționare și posttranzacționare existente și durata existentă de decalare a publicării prețurilor în cazul produselor financiare structurate nelichide, astfel cum sunt prevăzute în Regulamentul delegat (UE) 2017/583. Cu toate acestea, având în vedere nelichiditatea produselor financiare structurate și faptul că Regulamentul (UE) nr. 600/2014 nu mai permite autorităților competente să prevadă o perioadă suplimentară de decalare pentru instrumentele respective, ar trebui introdusă o durată standard de decalare a publicării informațiilor referitoare la volum de până la două săptămâni de la data tranzacției. În ceea ce privește certificatele de emisii, pragurile de transparență pretranzacționare și posttranzacționare ar trebui stabilite mai degrabă în tone de CO2 (tCO2) decât în loturi, deoarece tCO2 este unitatea comună de măsură pentru aceste instrumente. Pe baza unei analize a datelor efectuată de ESMA, ținând seama, în același timp, de caracterul lichid al certificatelor de emisii ale Uniunii, perioada maximă de decalare în cazul certificatelor de emisii ale Uniunii nu ar trebui să depășească ora 19.00, ora locală, din a doua zi lucrătoare după data efectuării tranzacției.
(13) Pe baza unei analize a datelor efectuată de ESMA, toate mărfurile tranzacționate la bursă (exchange traded commodities – ETC) și titlurile de datorie tranzacționate la bursă (exchange traded notes – ETN) ar trebui considerate ca neavând o piață lichidă. În conformitate cu abordarea adoptată pentru produsele financiare structurate, ar trebui introdusă și în cazul ETC și ETN o perioadă standard de decalare a informațiilor privind volumul de până la două săptămâni de la data tranzacției.
(14) Regulamentul (UE) 2024/791 a introdus modificări în privința posibilității ca autoritățile competente să completeze regimul de decalare în temeiul Regulamentului (UE) nr. 600/2014. În primul rând, această posibilitate era limitată la instrumentele de datorie suverană. În al doilea rând, competența unei autorități competente de a prelungi perioada de publicare decalată era limitată la tranzacțiile executate cu privire la instrumentele de datorie suverană emise de statul membru al autorității competente respective. În ceea ce privește instrumentele de datorie suverană care nu sunt emise de un stat membru, competența de a prelungi perioada de publicare decalată a fost acordată ESMA. În al treilea rând, durata maximă a perioadelor suplimentare de decalare a fost limitată la șase luni. Autoritățile competente pot stabili o durată a perioadei de decalare mai mică în intervalul respectiv. Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui, așadar, modificat pentru a reflecta aceste modificări.
(15) În ceea ce privește publicarea detaliilor mai multor tranzacții în formă agregată, astfel cum se prevede la articolul 11 alineatul (3) litera (b) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, metodologia de agregare ar trebui să rămână neschimbată. Prin urmare, tranzacțiile în cazul cărora s-a acordat o perioadă extinsă de decalare ar trebui să fie agregate de locurile de tranzacționare și de APA respective pe parcursul unei săptămâni calendaristice și ar trebui publicate în următoarea zi de marți, înainte de ora 9.00, ora locală.
(16) Pentru ca participanții la piață să dispună de suficient timp pentru a se pregăti pentru noile cerințe, asigurând în același timp instituirea în timp util a sistemului centralizat de raportare pentru obligațiuni, data aplicării modificărilor aduse Regulamentului delegat (UE) 2017/583 prevăzută în prezentul regulament ar trebui amânată.
(17) Prin urmare, Regulamentul delegat (UE) 2017/583 ar trebui modificat în consecință.
(18) Pentru a asigura aplicarea armonizată a cerințelor de transparență pretranzacționare în ceea ce privește instrumentele de capitaluri proprii și având în vedere detaliile datelor pretranzacționare pe care locurile de tranzacționare trebuie să le transmită furnizorului de sisteme centralizate de raportare pentru instrumentele de capitaluri proprii în conformitate cu articolul 22a din Regulamentul (UE) nr. 600/2014, Regulamentul delegat (UE) 2017/587 al Comisiei (6) ar trebui modificat pentru a preciza, pentru fiecare clasă de instrumente financiare, detaliile datelor pretranzacționare pe care operatorii de piață și firmele de investiții care exploatează un loc de tranzacționare trebuie să le facă publice, astfel cum prevede articolul 3 alineatul (1) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014.
(19) Ordinele plasate cu afișarea în piață a unei părți limitate a cantității totale sunt ordinele caracterizate printr-un volum afișat (vârful) disponibil pentru executare în legătură cu o pare a unei cantități și printr-un volum ascuns în legătură cu restul cantității, păstrat în sistemul de administrare a ordinelor care nu poate fi executat decât după executarea ordinului publicat. Pentru a ține seama de posibilitatea executării părții ascunse a ordinelor plasate cu afișarea în piață a unei părți limitate a cantității totale în circumstanțe strict definite, articolul 8 din Regulamentul delegat (UE) 2017/587 privind derogările acordate de sistemul de administrare a ordinelor ar trebui modificat.
(20) Regulamentul (UE) 2024/791 a introdus la articolul 2 alineatul (1) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014 definiția pentru „entitate raportoare desemnată” și a introdus în regulamentul respectiv un nou articol 21a, care permite unei firme de investiții care este entitate de publicare desemnată să fie responsabilă cu publicarea unei tranzacții printr-un APA. Noul articol 21a precizează, de asemenea, care parte la o tranzacție ar trebui să fie responsabilă cu publicarea unei tranzacții în cazul în care una dintre părțile implicate, niciuna dintre părțile implicate sau ambele părți implicate sunt entități de publicare desemnate. Prin urmare, cerințele prevăzute în Regulamentul delegat (UE) 2017/587 care vizează identificarea firmei de investiții care are responsabilitatea de a publica o tranzacție prin intermediul unui APA ar trebui eliminate.
(21) Pentru a asigura calibrarea adecvată a pragurilor pentru aplicarea cerințelor de transparență pretranzacționare privind instrumentele de capitaluri proprii în cazul operatorilor independenți, metodologia de stabilire a mărimii standard de piață prevăzută la articolul 11 din Regulamentul delegat (UE) 2017/587 ar trebui să fie îmbunătățită prin creșterea granularității tranșelor mărimilor medii ale tranzacțiilor. Pragul de stabilire a mărimii minime a cotației pentru operatorii independenți ar trebui să corespundă mărimii standard de piață. Ținând seama de cele mai bune practici de la nivel internațional, de competitivitatea firmelor din Uniune, de importanța impactului asupra pieței și de eficiența formării prețurilor, pragul pentru determinarea mărimii până la care obligațiile de transparență pretranzacționare privind instrumentele de capitaluri proprii se aplică operatorilor independenți ar trebui să corespundă dublului mărimii standard de piață.
(22) Pentru a asigura reprezentarea exactă a activității de piață și a formării prețurilor în cerințele de transparență posttranzacționare privind instrumentele de capitaluri proprii, este necesar să se modifice articolul 13 din Regulamentul delegat (UE) 2017/587 pentru a defini și a clarifica domeniul de aplicare al tranzacțiilor care nu contribuie la stabilirea prețurilor, inclusiv al tranzacțiilor de tip „give-up” și „give-in”. Aceste tranzacții sunt tranzacții tehnice efectuate în principal în scopuri operaționale sau pentru a facilita gestionarea riscurilor între firme de investiții și, prin urmare, nu reprezintă evenimente independente de stabilire a prețurilor. Din acest motiv, tranzacțiile respective ar trebui să fie excluse din cerințele de transparență posttranzacționare.
(23) Anexa I la Regulamentul delegat (UE) 2017/587 stabilește tipurile de sisteme de tranzacționare și, pentru fiecare sistem, o descriere a principalelor sale caracteristici și a informațiilor care trebuie făcute publice în conformitate cu articolul 3 din Regulamentul (UE) nr. 600/2014. Anexa respectivă ar trebui modificată pentru a preciza că ar trebui să fie considerate sisteme de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă sistemele de tranzacționare exploatate prin intermediul unui registru de ordine care include numai cotațiile formatorilor de piață și al unui algoritm de tranzacționare exploatat fără intervenție umană care corelează în mod continuu ordinele de cumpărare și de vânzare primite cu cotațiile latente ale formatorilor de piață, pe baza celui mai bun preț disponibil. Sistemele de tranzacționare exploatate prin intermediul unui registru de ordine în care cotațiile furnizorilor de lichiditate sunt confirmate înainte de executarea potențială a unui ordin primit și prin intermediul unui algoritm de tranzacționare care corelează în mod continuu, fără intervenție umană ordinele de cumpărare și de vânzare primite cu cotațiile confirmate ale furnizorilor de lichiditate, pe baza celui mai bun preț disponibil ar trebui să fie considerate, de asemenea, sisteme de tranzacționare sub formă de registru de ordine cu licitație continuă.
(24) Pentru a oferi participanților la piață și autorităților competente suficient timp să se pregătească pentru noile cerințe, asigurând în același timp instituirea în timp util a sistemului centralizat de raportare pentru instrumentele de capitaluri proprii, ar trebui amânată data de aplicare a dispozițiilor prezentului regulament referitoare la detaliile privind transparența pretranzacționare și posttranzacționare care trebuie făcute publice în ceea ce privește instrumentele de capitaluri proprii, la determinarea celei mai pertinente piețe în ceea ce privește lichiditatea pentru instrumentele de capitaluri proprii, la ordinele aferente instrumentelor de capitaluri proprii care sunt de dimensiuni mari și la metodologia pentru efectuarea calculelor de transparență pentru instrumentele de capitaluri proprii.
(25) Prin urmare, Regulamentul delegat (UE) 2017/587 ar trebui modificat în consecință.
(26) Prezentul regulament se bazează pe proiectul de standarde tehnice de reglementare transmis Comisiei de către ESMA. ESMA a efectuat consultări publice deschise cu privire la proiectul de standarde tehnice de reglementare pe care se bazează prezentul regulament, a analizat costurile și beneficiile potențiale aferente și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor, instituit în temeiul articolului 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului (7). ESMA a luat în considerare, de asemenea, avizul Grupului de experți al părților interesate privind calitatea datelor și protocoalele de transmitere aferente pieței de capitaluri proprii și pieței altor instrumente decât cele de capitaluri proprii, în conformitate cu articolul 22b alineatul (3) litera (b) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014.
(27) Pentru a asigura un regim eficace în materie de transparență și instituirea cu succes a sistemelor centralizate de raportare pentru obligațiuni și instrumente de capitaluri proprii și având în vedere că toate dispozițiile prezentului regulament se referă la transparența pretranzacționare și posttranzacționare, este necesar să se includă într-un singur regulament modificările la Regulamentele delegate (UE) 2017/583 și (UE) 2017/587 care urmează să fie adoptate în temeiul articolului 4 alineatul (6), al articolului 7 alineatul (2), al articolului 9 alineatul (5), al articolului 11 alineatul (4), al articolului 14 alineatul (7), al articolului 20 alineatul (3), al articolului 21 alineatul (5), al articolului 22 alineatul (3) și, respectiv, al articolului 23 alineatul (3) din Regulamentul (UE) nr. 600/2014,